CBI就主權轉型投資指南正式啟動公眾意見征詢

氣候債券倡議組織（CBI）很高興宣布，已就《主權轉型投資指南：為主權轉型解鎖投資機遇》指引文件正式開展公眾意見征詢。

 

該指南是CBI為資本市場機構參與氣候相關投融資開放的重要工具之一，旨在幫助投資者評估并積極參與政府氣候行動，在保障收益的同時推動全球氣候行動。

 

目前，數(shù)萬億美元的資金正流入主權債務市場。通過提供適當?shù)墓ぞ卟⑼苿油顿Y者和政府的積極參與，這些資金將能夠加速氣候行動的落地。我們誠邀您參與此次意見征集，助力塑造未來的可持續(xù)發(fā)展路徑。

 

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什么是主權轉型規(guī)劃？

 

目前，全球固定收益市場中主權債務余額已達到65萬億美元（約471萬億人民幣），為加快全球經(jīng)濟體凈零轉型提供了寶貴的融資機遇。作為主權債券的持有者，機構投資者在政府制定氣候議程和轉型規(guī)劃時擁有重要的影響力，但這一潛力尚未得到充分發(fā)揮。

 

隨著氣候行動需求的不斷增長，投資者將面臨越來越多的壓力，需要參與并評估主權轉型規(guī)劃，以評估其主權資產(chǎn)敞口的長期可持續(xù)性，并識別整個經(jīng)濟領域的轉型投資機會。

 

在各國即將提交更新版的國家自主貢獻（NDC）的背景下，NDC的可投資性及其在國別層面所帶來的新投資機會正受到市場的廣泛關注。

 

主權轉型規(guī)劃作為一種新興的實踐，正逐步獲得主權國家及其投資者的關注，尤其是在為轉型提供資金支持方面。實施穩(wěn)健的轉型計劃不僅能夠增強投資者對未來經(jīng)濟繁榮的信心，還能提升主權債務的償還能力，同時更好地滿足投資者對可持續(xù)投資的需求。

 

投資者不僅需要參與主權資產(chǎn)可持續(xù)性的評估，還需積極參與更廣泛的政策制定，推動企業(yè)敞口的轉型，確保轉型進程的有效實施。然而，投資者也需要認識到，不同主權國家（尤其是在新興市場）實施雄心勃勃的轉型規(guī)劃的能力存在差異。盡管一些國家在某些領域展現(xiàn)了良好的實踐，但很少有國家能夠全面落實本報告所列出的所有轉型計劃要素。

 

主權轉型規(guī)劃對投資者有何意義？

 

主權轉型規(guī)劃直接影響投資的長期可持續(xù)性。政府的氣候行動不僅決定未來經(jīng)濟的可持續(xù)繁榮，還能夠降低氣候變化可能帶來的經(jīng)濟損失，將本國經(jīng)濟置于具備韌性的增長路徑。已有研究表明，氣候政策的廣泛落實正在推動經(jīng)濟增長并增強金融穩(wěn)定性。例如，2000至2020年間的一項針對88個國家的研究發(fā)現(xiàn)，完善的氣候金融政策有助于降低信用風險，塑造更穩(wěn)健的銀行體系。

 

主權轉型規(guī)劃是評估國家氣候轉型承諾與實施路徑可行性的關鍵工具。隨著投資者對各國實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》目標的長期戰(zhàn)略與具體舉措的關注度不斷提升，國家自主貢獻（NDC）雖為主要參考依據(jù)，但通常覆蓋的時間范圍較短（往往未能涵蓋到2050年），且可能未涵蓋某些溫室氣體或經(jīng)濟部門，無法全面反映轉型需求。因此，投資者期望看到更具廣度和深度的氣候目標，涵蓋減排、適應和公正轉型等多個維度。在全球尚無統(tǒng)一的國家減排路徑的背景下，投資者還會參考第三方分析工具，如ASCOR框架、Climate Action Tracker等，以輔助評估。同時，國家間的差異要求投資者根據(jù)“共同但有區(qū)別的責任”原則，結合各國的經(jīng)濟發(fā)展階段與能力進行全面分析。

 

主權轉型規(guī)劃的可信度不僅取決于目標設定，還取決于政策措施和資金安排等落實機制。在政策方面，投資者希望看到具體的政策路線圖、國家綠色分類目錄等工具，以幫助判斷政策如何落地及其能否有效引導資金流向。在資金安排方面，政府是否明確估算轉型所需資金，制定清晰的融資路徑，且考慮財政可持續(xù)性至關重要。綠色預算編制、綠色與可持續(xù)主權債券發(fā)行、撬動私募資本、提升開發(fā)性金融機構與國家開發(fā)銀行的支持能力，都是釋放投資信號的有效舉措。此外，良好的治理機制和信息透明度是評估轉型規(guī)劃可信度的重要保障。例如，是否由政府高層統(tǒng)籌、是否將氣候目標納入法律框架、是否定期披露進展并接受外部監(jiān)督等。

 

CBI最新指南：用于評估主權轉型規(guī)劃的可信度和可操作

 

投資者（包括主權債券持有人）應如何評估并參與政府氣候行動，以及理解其對投資長期可持續(xù)性的影響？目前，相關評估框架尚處于初期階段，且存在碎片化的情況。為填補這一空白，CBI制定一套系統(tǒng)性框架，旨在幫助投資者更有效地參與主權轉型規(guī)劃，推動可持續(xù)的未來發(fā)展。

 

訪問鏈接，閱讀指南：https://www.climatebonds.net/files/documents/publications/Unlocking-investment-for-sovereign-transition-1.pdf 

 

本指南詳細闡述了高質(zhì)量主權轉型計劃的關鍵要素，并整合了現(xiàn)有的相關指導方針，為投資者提供切實可行的評估與參與路徑。指南的目標是幫助投資者通過支持政府的轉型進程，在保障收益的同時，成為推動變革的積極力量，并識別那些真正能夠兌現(xiàn)氣候承諾的國家。指南為投資者提供了更加清晰的參與路徑，幫助他們把握新機遇，推動全球轉型進程。

 

指南采用氣候債券倡議組織（CBI）制定的框架，分析了多個國家發(fā)布的氣候規(guī)劃，評估其是否涵蓋了主權轉型規(guī)劃的關鍵要素。同時，這一框架還與CBI面向銀行和企業(yè)的其他指南互相補充，如近期發(fā)布的《銀行轉型信息披露：示范建議》。

 

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CBI戰(zhàn)略研究主任 Anna Creed表示：“完善的主權轉型規(guī)劃是吸引轉型融資的關鍵，能促進經(jīng)濟整體轉型并推動公共部門和國有企業(yè)的投資儲備。鑒于目前主權轉型規(guī)劃尚未成熟，我們希望本報告能支持投資者與各國政府合作，共同落實可投資的氣候目標。”

 

期待您的反饋

本報告為征求意見稿，旨在聽取投資者和相關方的意見。我們歡迎您于8月26日前通過點擊閱讀原文填寫問卷或發(fā)送郵件至policy@climatebonds.net分享您的反饋。預計終版報告將于2025年第四季度發(fā)布。氣候債券倡議組織（CBI）誠邀您就以下問題提供寶貴反饋：

 

對于投資者：

 

在持有主權債券時，您是否會考慮主權轉型規(guī)劃？針對標識債券和非標識債券，評估方法是否有所不同？

在評估各國氣候行動時，您遇到的主要障礙是什么？

在做企業(yè)債券投資決策時，您是否會考慮企業(yè)所在主權國家的氣候表現(xiàn)？如果會，您是如何評估的？

 

 

對于政府：

 

這些列出的要素是否符合您在轉型規(guī)劃中的實際經(jīng)驗？

這些要素是否貼近您與投資者交流時關注的問題？

 

對于其他轉型融資市場參與者：

 

在承諾、目標、投資行動、轉型政策、治理、信息披露和評估等要素中，哪些對您最為重要？

哪些要素需要進一步擴展或補充指導？

是否有其他可以借鑒的實踐？

 

其他相關鏈接：1. 經(jīng)合組織全球債務報告2025; https://www.oecd.org/en/publications/global-debt-report-2025_8ee42b13-en.html 

 

2. Paola D’Orazio（2025）：《氣候風險與金融穩(wěn)定：氣候相關金融政策有效性的實證研究》（Climate risks and financial stability: Evidence on the effectiveness of climate-related financial policies），發(fā)表于 International Review of Financial Analysis，第105卷，文章編號104304 https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1057521925003916?via%3Dihub

 

3. CBI指南《銀行轉型信息披露：示范建議》https://www.climatebonds.net/files/documents/publications/The-Transition-to-Net-Zero-Banks-Can-Do-Better_February-2025.pdf